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《交易视点》中国房价普涨制约政策放松空间,利率债可做波段交易--中信

来源:新闻网 作者:导演 2019-08-04 12:46:17
《交易视点》中国房价普涨制约政策放松空间,利率债可做波段交易--中信 / 7 years ago《交易视点》中国房价普涨制约政策放松空间,利率债可做波段交易--中信2 分钟阅读路透北京8月21日电---中信证券最新发布的利率市场周报认为,在“房价上涨,通胀见底”的背景下,货币政策大幅放松的可能性不大,这意味着货币条件将持续偏紧,流动性维持紧平衡。 具体到现券策略上,交易型机构的首选策略仍然是保有流动性好的品种。对配置型机构而言,当前长端利率风险相对可控,可继续持有,并等待收益率上行时的买入机会。 **房价上涨城市数大幅增加** 全国70个大中城市中,7月份新建商品住宅环比上涨的城市数大幅上升至50个,二手房价格上涨的城市数也上升到了38个。 房价上涨城市的平均涨幅自2月份后呈现上升趋势,7月份各地房价更是呈现出了普涨的势头,如果这一势头延续,将会推升资产价格新一轮上涨,同时也会推高通胀预期,而这些都是调控当局不愿意看到的。 7月份房价上涨城市数的扩大,以及可预计的8月份通胀小幅回升都制约了货币政策的放松空间。预计短期内货币政策只会做适应性的调整,不会出现持续宽松的局面。 **市场研判** 流动性偏紧是导致近期收益率平坦化上行的主要原因。 在外生流动性系统性收缩的大环境下,中小银行主动或被动扩大同业业务规模、非银行金融机构在债券牛市中提高杠杆率造成资金需求上升; 与此同时,央行出于审慎考虑仍维持了较高的准备金率,且贷存比考核加剧了资金面的紧平衡,商业银行流动性管理压力巨大,资金融出意愿也出现下降。在多方面因素累积作用下,上周资金面明显趋紧。 前瞻的看,如果央行在货币宽松方面仍保持谨慎,流动性偏紧局面还将维持下去,逆回购只能防止货币市场利率飙升。 总体来看,我们仍然认为,在“房价上涨,通胀见底”的背景下,货币政策大幅放松的可能性不大,一方面这意味着货币条件将持续偏紧,经济增长显着回升的概率不大,另一方面也导致流动性维持紧平衡。 利率产品收益率将呈现“下有底,上有顶”的特征。在“增长偏弱、流动性偏紧”的环境下,长端利率产品走势将相对平稳,而中短期债券产品走势将取决于流动性状况。 具体到现券策略上,交易型机构的首选策略仍然是保有流动性好的品种。如果本周收益率由于资金面趋紧而继续上行,我们认为可以择机在波动率较高的利率产品上进行波段交易,将综合久期控制在5年以内。 对配置型机构而言,当前长端利率风险相对可控,可继续持有,并等待收益率上行时的买入机会。浮息债方面,当前Depo的利差保护仍相对充分,且考虑到央行货币政策放松力度有限,仍可继续持有。(完) 欲浏览更多《交易视点》稿件,请点选[COR/CN-COPINI] --整理 钟华; 审校 张喜良
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